第一百四十五章 精彩纷呈 (第2/3页)

本身就附带公共服务，后者则需另外购买公共服务。

    在这个意义上，‘土地财政’这个概念存在根本性的误导——土地收入是融资收入，而不是财政收入。在城市政府的资产负债表上，土地收益属于‘负债’，税收则属于‘收益’。‘土地金融’或许是一个比‘土地财政’更接近土地收益本质的描述。

    对‘土地财政’的认识，有助于解释困惑大多数人的一个‘反常’——为何泰国经济高速增长，而股票市场却长期低迷不振？如果我们把不同城市的房价视作该‘城市公司’的股价，你就会发现泰国‘城市公司’股票市场的增长速度和泰国经济的增长速度十分一致，一点也不反常，并通过免交财产税的方式分红。

    由于土地市场的融资效率远高于股票市场，因此，很多产业都会借助地方政府招商，以类似搭售(tie-insale)的方式变相通过土地市场融资。泰国大量企业是在土地市场而不是在股票或债券市场完成融资的。例如，很多初始投资高、回报周期长的产业，往往要搭配一些‘商业’或‘住宅’作为平衡用地。更多的是政府拍卖项目周边的土地，然后用获得的收入对企业进行补贴。

    ‘土地财政’相对税收财政的效率差异，虽然很难直接观察，但仍然可以通过一些数据间接比较。

    近年来，泰国M2持续高速增长，但并未引发外界所预期的超级通货膨胀。通过抵押或直接出让‘平衡用地’，是地方政府基础设施建设融资和招商引